新加坡：通往东南亚的金钥匙

今年2月8日，中国人民银行宣布指定中国工商银行新加坡分行为人民币清算银行。这是意料中事，因为中国政府去年召开双边高峰会议时表明将在新加坡指定一家中国银行成为人民币清算行。新加坡早已对此做好准备从事人民币交易。新加坡交易所已为人民币计价的证券产品挂牌交易垫下基础。作为亚洲第二大外汇交易中心，许多跨国企业在新加坡建立了自己的海外财资管理中心，以及离岸交易业务。建立清算机制之后，人民币资金的跨境流动将更加透明，市场对跨境贸易人民币结算的信心也会增加。这将鼓励更多的企业和银行参与市场，从而丰富人民币投资产品种类。

为了在快速增长的机遇中分一杯羹，新加坡的银行早在几年前便开始提供人民币银行服务。截至2012年6月，新加坡人民币存款余额已达到600亿元人民币。得益于与中国大陆贸易和金融往来的健康发展，新加坡境内人民币存量得到迅速增长。中国是新加坡第三大贸易伙伴，新加坡处理人民币付款交易的份额占亚洲最多。

新加坡不仅拥有良好的金融基础设施建设以及与中国密切的经济关系，其地理位置也极其优越。新加坡作为东盟的枢纽，可以为中国提供良好的平台，促进其与东盟贸易间人民币的广泛使用。另外，随着人民币的区域影响力逐渐扩大，人民币清算将不仅仅为新加坡所用，其贸易伙伴也将使用。这将是中国政府推广人民币第三方使用（不包含中国的贸易）的绝佳机会。货币第三方使用是国际货币的主要特点。

香港将保持主导地位

由于人民币在岸外可兑换，新离岸人民币中心的崛起将扩大当前体系，而并非制造竞争。有鉴于此名我们不认为最近的离岸人民币发展会对香港造成太大的影响，尤其考虑到香港在参与人民币国际化进程方面已先行8年发展，市场已经相当成熟。香港作为内地最重要的转港口，处理超过80%的人民币支付，接收来自中国银行的超过50%的信用证。因此，香港拥有大部分来自内地的人民币存款。大规模的人民币资金池加速了人民币计价金融产品市场的发展。根据星展银行最近在香港新推出的“星展人民币动力指数”，企业对使用人民币的兴趣正在增加，并认为人民币对冲产品有用。

除了地理上最接近内地，香港也享有中国政府政治上的支持。中国“十二五”规划表明，政府将全力支持香港发展离岸人民币中心，体现了香港在人民币国际化进程中扮演的重要角色。

最关键的是，中国政府希望在不造成任何不可预见的负面影响下放松货币管控。香港作为中国一国两制体系下的一个特别行政区恰好符合中国这一目标。

同时，去年中国为提高香港人民币业务竞争力，已解除一部分管制规定。为使香港银行在处理人民币业务时更具灵活性，政府去年几次针对银行未平仓净额限制和法定流动资金比率进行多次放宽。从2012年7月起，香港允许银行为非香港居民个人客户提供人民币服务，同时货币兑换不受对香港居民的相关限制。这些“特殊待遇”让香港能与其他提供离岸人民币服务的城市公平竞争。